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铜评论基本面改善支撑期价再次上涨

来源: 作者: 2019-03-13 02:01:07

今年以来铜价若以时间划分,11月是明显的分水岭。

铜评论基本面改善支撑期价再次上涨

11月前行情持续震荡,不断沓实底部。11月开始仅一周的时间沉寂的大半年的铜价拔地而起,沪铜开始拉涨近20%,一度冲到48040元/吨的近两年高位。伦铜也收获14%的涨幅,盘中突破6000美元/吨大关。中国宏观经济企稳改善、通胀回升,大宗商品整体上轮涨,特别是特朗普当选后可能会加码基建,点燃了市场对基本金属特别是相对低估的铜的多头热情。近期铜价快速上涨除了受到资金炒作等因素影响外,宏观及基本面都起到支撑作用。

宏观:国内经济平稳向好

从国内经济来看,国民经济运行总体平稳,好于预期,大宗商品价格继续震荡回升,国内市场供求形势总体呈现积极变化。此外,人民币贬值已成为推动有色金属产品出口额增长的动力,进一步刺激有色企业的出口活动,有色金属相关行业也明显复苏,市场供需关系明显改善。从经济数据来看,国内CPI重回2以上,PPI连续两个月录得正值,PMI连续3个月回升。得益于房地产投资增速加快及供给侧改革推动,需求好于去年,商品价格回升带动部分行业利润恢复。需求回稳,供给转强,价格回升。从行业来看,供给侧改革目标之一,去落后产能,随着去过剩产能进度的推进,供给收-价格升的正反馈正在进行时。中国经济回暖势头日趋明显,增加了市场对后世铜需求的信心。

供应:加工费下滑奠定供应收窄预期

之前铜价快速上涨,现货升水主要的因素在于各大矿企和国内的长协谈判,使得国内冶炼厂暂缓购矿进度,导致短期国内矿相对紧张。目前长协谈判尘埃落定,根据SMM了解,自由港麦克莫伦公司与中国铜冶炼商江西铜业达成协议,将2017年铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)下调5%;粗炼费每吨92.50美元,精炼费每磅9.25美分,低于此前市场预期。2016年长协铜精矿TC价格为97.35美元/吨。由于TC长协价格和铜矿供应预期呈现正相关,随着TC报价下滑,铜矿供应增速下滑,从根本上支撑铜价表现。世界金属统计局(WBMS)官周三公布数据显示,2016年月全球铜市供应过剩12.40万吨,2015年全年过剩30.20万吨。2016年月全球矿山铜产量为1515万吨,较2015年同期增加6.6%。2016年月全球精炼铜产量升至1767万吨,较去年同期增加4.3%。2016年月全球铜消费量为1755万吨,2015年同期为1667万吨。

从上周举办的2016亚洲铜业周上了解到,今年全球精炼铜市场处于紧平衡状态,中国需求增长为一大亮点。而明年,全球铜矿供应增速或将放缓。据国际铜业研究小组(ICSG)预测,明年全球铜矿产量增速会从今年的4%回落到0,年产约为1987.8万吨。

废铜方面,今年 月份国内进口废杂铜量同比下降10%。受连续上涨的铜价影响,持货商看涨情绪高昂并不急于出货,再加上北方部分地区受环保及下雪天气影响,拆解厂开工率严重下降,这就使得再生铜市场货源极度紧俏,厂家压价入市难以收货只得不断上调收货价格。

库存:国内库存维持低位

根据调研,目前国内铜的显性库存总量约为180万吨,其中上期所交易所库存13万吨,保税区库存约为50万吨,冶炼和加工企业19万吨,国储库存约为100万吨,库存水平相对较低。主要是交易所及保税区库存相对往年下降较多。根据近两周的数据来看,上期所库存上升,LME库存下降,此起彼伏现状,主要是因为随着精炼铜进口亏损转为盈利。

需求:国内下游需求好转

电力、交通和家电占国内铜需求的60%以上。2016年月份国内电投资增速达到32%,大幅超过市场预期;由于空调行业持续3年的去库存,今年上半年库存已经回归正常水平,空调产量增速转正,同比增加1%;汽车行业受购置税减半政策利好,产量同比增加12%,铜加工企业开工率同比均显著回升。

根据富宝铜研究小组的调研,全国线缆加工企业9、10月开工率基本持平,总平均开工率为74.01%,8月份的平均开工率75.18%。但进入十一月之后,线缆企业开工明显改善,主要原因是由于铜价的暴涨,导致市场需求有所好转。

结论

虽然此轮铜价上涨更多解读为宏观消息面刺激及资金的推动,但不可否认的是基本面回暖,铜价反弹之势已经形成。所谓千金难买牛回头,技术上铜价经过短期的技术调整后,重新站上均线系统,加上相关品种原油及橡胶上涨的带动,铜价或继续向上。沪铜库存低位有补库需求推动,沪铜脱离底部后趋势性走强,但现货升水冲高回落以及精废铜价差高位,沪铜47000元上方面临阻力。

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